금융 벤치마크까지 노리는 '애플' vs 성장주 대열 이탈한 '삼성전자' 비교 분석

[뉴스의 맥] "연 영업익 100조 바라보는 애플…너무 약이 오릅니다"

한국경제 2015.05.07(목) 조일훈 증권부장

http://www.hankyung.com/news/app/newsview.php?aid=2015050702231&meun=&nid=realtime

 

 

 

얼마 전 국내 5대 자산운용사 중 한 곳이 삼성전자 주식을 모두 처분했다. 수십조원을 굴리며 수익률에 목을 매는 대형 바스켓이 한국 증권시장의 대장주를 싹둑 도려낸 것이다. 자산운용사 대표의 설명은 이랬다. “삼성전자는 더 이상 성장주가 아닙니다.” 이재용 삼성전자 부회장이 주가에 얼마나 관심을 갖고 있는지는 모르겠다. 공식적으로 언급한 바도 없다. 하지만 주가가 경영 실적을 평가하는 수많은 잣대 중 하나라는 점은 분명하다. 횡보하는 주가는 적잖은 부담이다. 코스피지수가 2500을 넘어 3000까지 치고 올라가려면 삼성전자 주가가 200만원대로 올라서야 한다. 그럼에도 대세상승을 점치는 전문가들조차 향후 주도주로 삼성전자를 지목하지 않는다. 과거 글로벌 시장을 거침없이 질주했던 ‘전차군단(삼성전자-현대자동차)’의 재림은 더 이상 기대하기 어렵다는 얘기다. 이들은 뜻밖에도 아모레퍼시픽 한미약품 같은 회사들을 꼽고 있다.

 

이재용 삼성전자 부회장의 도전

 

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성장주 대열 이탈한 삼성전자

 

애플은 무서운 상대다. 세계 최고의 시가총액(5월6일 기준 7134억달러)과 현금자산(1940억달러), 분기마다 투자자들을 환호하게 만드는 폭발적 수익력, 탈세 논란에도 아랑곳하지 않는 자국 국민의 압도적 지지는 ‘넘사벽’처럼 삼성전자 앞을 가로막고 있다.

 

무엇보다 강력한 경쟁력은 “똑똑한 사람들이 정말 부지런히 일한다”(한상원 한앤컴퍼니 사장)는 것이다. 애플 직원들을 상대하는 아시아 부품업체들의 한결같은 평이다. “얼마나 열심히 일하는지를 신문에 쓰면 삼성 사람들이 싫어할 것”이라고 말하는 이도 있다. 모든 직장인이 부러워하는 ‘스마트 워킹’과 별개로 추상 같은 회사 기강을 유지하고 있다. 신상필벌이 확실하기 때문이다.

 

엄청난 현금 부자인 애플이 회사채 발행을 늘리는 것도 주목할 만한 대목이다. 애플은 2013년 이후 약 400억달러어치의 회사채를 발행했다. 여기에 2017년까지 예상 소요자금 700억달러 중 일부를 회사채 발행으로 조달하겠다고 밝혔다. 엔화표시 채권을 별도 발행할 것이라는 블룸버그의 보도도 있었다.

 

미국 증권가는 애플의 절세 전략으로 받아들이고 있다. 세계 각지에서 벌어들인 돈을 미국으로 끌고와 엄청난 세금을 낼 바에야 채권이자를 부담하는 것이 낫다는 판단을 하고 있다는 것이다.

 

하지만 애플이 글로벌 금융계와의 접점을 확대하는 것은 장기적으로 삼성에 큰 위협이 될 수도 있다. 보유 현금을 운영자금으로 쓰지 않고 계속 쌓아둘 경우 향후 글로벌 인수합병(M&A)에서 애플을 당해낼 기업은 없다. 미국 전기자동차업체 테슬라 같은 기업이 사정권에 들어갔다는 얘기도 나돈다.

 

애플은 최종적으로 세계 금융시장에서 ‘벤치마크(기준 수익률)’의 지위를 노릴 수도 있다. 다시 말해, 앞으로 금융시장에서 자금을 조달하려는 기업들은 애플의 발행금리를 뒤쫓아 태핑을 해야 한다는 얘기다. 마치 한국 산업은행 등 국책은행이 발행하는 달러·유로채권 금리가 국내 시중은행과 공기업들의 해외채권 발행때 벤치마크가 되는 것과 같은 구조다. 제조업계의 최강자 애플이 금융계에서 이 같은 지위를 확보할 경우 세계 경제에 미치는 영향력은 지금의 곱절로 높아질 것이다.

 

금융 벤치마크까지 노리는 애플

 

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대장주 언제 귀환할 것인가

 

..이하 전략